본 연구는 미국과 일본의 株式市場을 연구대상으로 하여 주식시장에서의 分散性 變化의 時點을 찾고 이 분산성 변화가 株價에 미치는 影響과 분산성의 平均回歸速度에 대해 실증적으로 살펴보았다. 分散性의 비교구간을 월 단위, 주 단위 및 하루 단위로 하여 分散性이 變化한 시점을 찾고 이 변화 시점을 기준으로 하여 각 單位區間에서의 分散性 變化에 대한 株價의 반응을 분석하였다. 또한 각 단위구간별로 分散性이 變化한 時點이후로 이 분산성 변화 블럭 다음의 블럭에 대한 투자자의 반응도 살펴봄으로써 分散性 變化의 平均回歸過程(mean-reverting process) 및 평균으로의 회귀가 얼마나 빨리 되는가의 여부를 알아보았다.  分散性 增加나 分散性 減少와 같은 분산성 변화가 株價에 미치는 영향은 分散性 비교 구간의 長短期에 따라 다른 결과를 보였다.